股市涨起来，就有东说念主驱动找原因云开体育，一直有东说念主跟我斟酌一种可能性：

（图1）股市飞腾诱导更多的场外资金入场，股东商场持续飞腾，到了一定进度股东“全民齐股（基）”，创造东说念主造牛市，激发钞票效应，促进滥用，股东经济增长，上市公司事迹回升，估值下降，证据能够再次股东股市飞腾————逻辑齐备闭环。

说真话，问我有莫得这个可能，谜底固然是有的。

这个不雅点其实分为两部分，前半部分“飞腾—新资金入场—新一轮飞腾”恰是从资金层面描画的一轮牛市的酿成进程；

后半部分即是“钞票效应”，最典型的例子即是2021年往时的房地产商场，房产飞腾带动滥用能力的普及，刺激经济。

学过逻辑学的一又友一定能看出来，这个不雅点是典型的“滑坡失实（Slippery slope）”，即分别理地使用一连串的因果干系，将“可能性”飘舞为“势必性”，以达到某种料想的论断。

上述不雅点，实质上包括了前后四个孤立的现实，假定每一个现实的概率是75%（实质上够不上），四个75%相乘后的概率为31.6%，全体事件发生的可能性蓦然裁减。

“飞腾—新资金入场—新一轮飞腾”是“买涨不买跌”的心态，“飞腾—有资金卖出—着落—有资金买入”是“高抛低吸”的民风，两者同期存在，导致了指数是高开低走、高开高走、探底回升、冲高回落，等等。

两种活动背后有莫得一个长入的成分呢？

股票交往即是一个“你卖给我，我再卖给你”的游戏，淌若两边的风险偏好都在普及，每次交往都把价钱进取涨少许，不需要新增资金，就能把股价拉上去。

是以新增资金并非股市飞腾的平直原因，风险偏好上升才是，新增资金的真确作用是转变供需均衡，让低风险偏好的资金卖出股票而况买不到股票，从而普及商场的平均风险偏好，临了普及股价。

是以说，关于单个投资者而言，“买涨不买跌”体现的是风险偏好上升，“高抛低吸”体现的是风险偏好不变。

（图2）那么风险偏好是由什么决定的呢？之是以要分红外部和里面，因为表里两种成分作用于风险偏好的机制不相似：

外部的成分风险偏好变化是“并行普及”，群众总共（或先后）以为好或不好，互相不影响，临了激发商场趋势性变化；

里面成分的风险偏好变化是“交互博弈”，你的风偏普及了，我也随着普及，但接着你和他都下降，临了是在一个区间内宽幅震憾。

具体分析请看公众号“想想钢印”全文《 A股持续飞腾会带来钞票效应吗？》，这是我另一个公众号。